天风证券股份有限公司陈金海，吴慧迪近期对苏好意思达进行参谋并发布了参谋叙述《现款流改善，价值有望重估》，本叙述对苏好意思达给出买入评级，以为其研讨价位为10.68元，现时股价为7.79元，预期高潮幅度为37.1%。
苏好意思达(600710)
公司激勉优胜，功绩抓续增长
苏好意思达是央企国机集团控股公司，主要从事巨额商品和机电栽培入供词应链，造船、光伏、纺织服装、发电机组、环保工程等产业链业务。 2016-2022年营业收入、营业利润、净利润等年化增速 20%掌握，其中净利润抓续高增长，尚未出现过下滑。 咱们以为高增长的贫寒原因是中枢业务子公司由主干职工抓股 65%， 公司和职工之间酿成“利益共同体”、 “作事共同体”、“气运共同体”，优胜的激勉促使职工不断开导业务、 公司抓续高增长。
造船、光伏等业务有望高增长
2023 年苏好意思达的造船、光伏等业务有望高增长。 2021 年苏好意思达陆续新造船订单数目大幅增长、价钱大幅上升，咱们展望 2023-2024 年新船录用金额有望增长 45%和 47%，毛利率有望较着上升。光伏和环保行业快速发展，苏好意思达的业务有望赓续保抓高增长。 纺织服装和户外能源器用业务，苏好意思达依托竞争上风，有望保抓增长韧性。大家经济低迷，巨额商品供应链和机电栽培入口业务在低谷期，翌日有望跟着经济复苏而回升。
现款流富余，价值有望重估
苏好意思达的现款流优于同业，应该赐与更高的 PE 估值。 2017-2022 年，苏好意思达的缱绻性净现款流向上净利润的 2 倍，“缱绻性净现款流/净利润”好于国内商贸公司和巨额供应链公司，也好于部分日本商社。疏通盈利情况下，苏好意思达的 DCF 贴现价值更高，皇冠体育应该赐与更高 PE 估值。现款流好的原因是对陡立游占款才智强：营收占比高的钢材、石化和煤炭交易、机电栽培入口等业务，很少给客户账期，反而要收取预支款。现款流好的成果是有息欠债大幅下降、利息支拨减少，翌日发展可能不依赖股权或债权融资。
盈利预测与研讨价
咱们展望 2023 年净利润增速下滑， 2024 年增速有望回升。 2023 年大家经济低迷，巨额商品价钱下降累赘供应链业务增长。 2024 年大家经济有望复苏，巨额商品价钱有望回升，供应链业务增速有望加速。 咱们预测2023-2025 年 EPS 为 0.78、 0.95、 1.12 元/股，增速 11%、 22%、 18%。
轮廓 AE 估值法和可比公司 2023 年 Wind 一致预期平均 PE，赐与苏好意思达的研讨价为 10.68 元，初次遮蔽，赐与“买入”评级。
风险教导： 巨额商品阔绰需求减少，巨额商品价钱下降风险，应收款坏账加多风险，汇率和利率波动风险， 子公司处治风险， 股价相等波动风险
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苏州近日发布情况说明指出，近期国家统计局对全国城乡(含开发区)分类代码进行了更新，苏州城区的统计口径包括苏州工业园区，其下辖社区的城乡代码由镇中心区(121)改为主城区(111)。娄葑街道、胜浦街道、唯亭街道、斜塘街道、金鸡湖街道下辖各个社区的城乡分类代码都已改成了：111。此调整并非是区划调整，只是统计口径的调整。
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